网红孵化公司上市首日股价大跌 还能有更多张大奕吗？

　　导语：如涵控股成为国内首个在纳斯达克上市的网红电商，但它也许需要更好的商业模式。

图片来源：如涵控股

　　记者 | 张馨予

　　美东时间4月3日，杭州如涵控股股份有限公司（下称如涵控股）正式赴美上市，股票代码为“RUHN”，以12.5美元的发行价发型1000万美国存托股，成为国内首个在纳斯达克上市的网红电商。

　　首日交易完结后，如涵控股股价大跌跌37.2%，报7.85美元。

如涵控股纳斯达克上市 图片来源：微博@delicious大金

如涵控股纳斯达克上市 图片来源：微博@莉贝琳

　　赴美IPO之前，如涵控股正经历持续亏损。招股书显示，在2018年4月1日至12月31日的9个月中，如涵控股营收8.56亿元，净亏损5750万元。公司2018财年和2017财年的收入分别为9.47和5.77亿元，亏损分别为8995万元和4013万元。

　　如涵控股由冯敏等人创立于2001年，是“网红电商”模式最早一批的探索者，即在社交媒体孵化网红，并借助网红的影响力销售商品。

　　2011年公司推出淘品牌“莉贝琳”，业绩曾进入淘宝十强榜单，但进入2014年业绩下滑，冯敏开始寻求转型。

　　2014年，冯敏和张大奕合作开出淘宝店“吾欢喜的衣橱” ，由张大奕担任模特。当时张大奕在微博拥有近30万粉丝，被称为“微博带货王”。店铺上线后销量实现快速上涨，一年后店铺销量在淘宝服装品类位列第一。“吾欢喜的衣橱”2017年就进入了双十一女装销售十强榜单，销售额突破1.7亿元，榜单中其他品牌还包括优衣库、Only和Vero Moda。

　　看到网红电商的巨大潜力后，冯敏决定复制这一模式，并于2015年开始采用“网红+孵化器+供应链”的经营模式，投入大量资金孵化网红，创造下一个能带货的“张大奕”。截至2018年12月，如涵控股旗下已有113个网红，公司还将网红分为顶级KOL、成长KOL、新兴KOL三类。顶级KOL分别是张大奕、大金和莉贝琳三位。

张大奕

　　如涵控股在招股书中表示，“我们在中国建立了一个KOL生态系统，将大量的KOL及其粉丝联系起来，从而搭建起一个庞大的网络。”如涵控股旗下网红已经在主要社交媒体收获约1.5亿粉丝，这些粉丝是如涵控股旗下店铺的重要消费者。据悉，如涵控股自营网店中有约39%是复购用户。

　　手握带货网红的如涵控股从2014年开始对外融资，2016年阿里巴巴以3亿元收购公司8.65%的股份。同年8月如涵控股通过借壳化妆品销售公司克里爱挂牌新三板，被称为“中国网红电商”第一股。2018年4月如涵控股正式摘牌，称“为配合公司未来发展及规划战略的需要”，几个月被曝公司将于2019年赴美上市。

　　针对如涵控股上市首日股价大跌，有业内人士分析可能与公司亏损上市有关。

　　如涵控股的亏损或许与其“网红+孵化器+供应链”的模式有关，尤其是孵化环节费用过高。根据招股书，公司培训新网红的成本居高不下。与此同时，公司花大价钱孵化的网红对业绩的贡献并不算高。

　　不可否认，张大奕的带货效果是显而易见的，但如涵控股想通过不断孵化新网红来复制张大奕的成功似乎有些难度。招股书显示2019财年前三季度公司收入（网站成交额）的53.5%来自于张大奕与如涵控股共同成立的涵奕电商，公司收入的大头依旧由张大奕带来。

　　上市后，猫课创始人蒋晖发表微博称如涵控股即将采用全新的商业模式，目前还未对外公开。新模式是否能停止如涵控股的亏损，还需要时间给出答案。