IPO 热潮下，怎样的奢侈品公司更吸引投资者？

　　前不久，在佛罗伦萨举行的时尚未来大会（Future for Fashion conference）上，奢侈品高管多次谈到有关 IPO 或上市等交易所话题。

　　意大利时装制造商 Gruppo Florence 首席执行官 Attila Kiss 透露道，首次公开募股将关系到公司的未来“命运”。Attila Kiss 表示，Gruppo Florence 目前由私募股权基金VAM Investments、Fondo Italiano d 'Investimento和Italmobiliare控制，在该地区的销售额达 6 亿欧元。

　　最近据消息人士透露，私人股本基金 Permira 正考虑投资 Gruppo Florence。

　　Gruppo Florence 成立于 2021 年 10 月，为主要奢侈时尚品牌提供高质量的意大利制造产品，利用有竞争力的价格，保证及时灵活的交付和解决方案，同时保护意大利中小型家族企业的技术和文化。Gruppo Florence 目前已经发展到拥有约 20 家公司的控股权，包括生产高端针织衫的 Metaphor；休闲外套制造商 Emmegi 和 Giuntini，以及专门生产皮革和毛皮制品的 Ciemmeci，以及托斯卡纳休闲外套制造商 Confezioni Elledue 等等。

　　奢侈品男装品牌 Kiton 首席执行官 Antonio De Matteis 也在本次大会上表示公司一直在向女装领域扩张，并且对纽约证交所很感兴趣，他认为 IPO 将更有利于接下来的家族交班，把一个更有结构、更有组织的奢侈品公司传给第三代。不难看出，于奢侈品家族企业、品牌文化、以及匠心工艺的传承而言，IPO、上市或许意味着一种确定性和稳定性。

　　Antonio De Matteis 说道：“目前有五位二代传人在公司任职，随着第三代的加入，公司将增加约十位年轻家族成员。”

　　作为意大利最大的高端家具和设计控股公司之一的 IDB（Italian Design Brands）在公布了 2022 年的收益后，，也确认了其 IPO 计划在今年上半年进行。公司董事长兼首席执行官 Andrea Sasso 在一份声明中向 WWD 表示，公司计划在泛欧交易所上市，以及在米兰交易所的 Star 板块上市。他说道：“IPO 对公司来说是一个巨大的推动因素，这将有助于引进新的人才和顶级管理人员。”

　　除了进入 2023 年以来越来越多时尚奢侈品公司的 IPO 热情， OTB 集团的董事长兼创始人 Renzo Rosso 早于 2021 年便曾宣布集团计划在 2024 年上市的消息；去年 9 月，据彭博社消息，Prada 集团正在考虑在米兰二次上市，寻求至少 10 亿美元的资金。Liu Jo 创始人兼董事会主席 Marco Marchi 在 2018 年便谈到过公司上市计划，这位企业家曾表示，由于市场环境不利，这个计划被推迟了。

　　此外，还包括过去几年时间里刚刚上市的奢侈品公司——在完成与特殊目的收购公司 Investindustrial Acquisition Corp. 的合并后，杰尼亚集团将在美国东部时间 12 月 20 日以 “ZGN” 为交易代码在纽约证券交易所正式上市；前不久，On 昂跑公布了上市后的首个完整年度业绩；砍掉多余的产品线、专注于内衣业务的意大利奢侈内衣品牌 La Perla，也于 2019 年 9 月 6 日在巴黎泛欧证券交易所上市。

　　于奢侈品领域而言，过去逐渐积蓄起的资本化热情已经足够显见。尽管不能盖棺定论，来自投资者的商业逐利本质，与奢侈品牌的文化创意世界之间的摩擦会绝对存在，但频发的矛盾碰撞与试错几率，也向计划上市的奢侈品牌、或是正在扩张的初创公司，以及投资者共同提出一个必要性思考 —— IPO，究竟能为奢侈品牌带来什么？奢侈品股在资本市场中意味着什么？怎样的奢侈品公司最能吸引当下投资者的眼光？

　　首先对于投资者而言，尽管奢侈品股在不同地区一直呈现出显著的差异性，但以法国或华尔街股市为例，奢侈品股一直是至关重要的推动力量。换句话说，在当下并不明朗的经济大环境下，拥有着不可取代的历史文化根基等长期价值、覆盖了大部分高端化客群的奢侈品股，对于投资者而言意味着一种确定性和领先性。

　　普华永道合伙人、美国零售业务负责人 Kelly Pedersen 表示：“经济有所下滑，但奢侈品却仍在增长。” 包括 Hermès、LVMH、开云集团等知名度和利润率更高，并且非常稳定的奢侈品巨头，无论经济形势好坏，相比较大多数公司都表现出了更强的收益能力。

　　法兴银行欧洲股票策略主管 Roland Kaloyan 表示：“一段时间以来，奢侈品股一直是投资者的最爱。目前大型科技股没有太大的风头，这让（奢侈品股票）成为人们关注的焦点。”法巴银行财富管理公司全球首席投资官 Edmund Shing 也表示：“与大众市场消费相比，奢侈品需求几乎没有受到通胀压力影响。”

　　截至当地时间 3 月 22 日，据数据统计巴黎证交所总市值为 3.13 万亿美元（21.3 万亿元人民币）。

　　自 2023 年以来，法国巴黎证券交易所市值前 40 大企业的股票报价指数（CAC 40）以本币计上涨了 10%。包括 LVMH、L'Oreal 和 Hermes 在内的奢侈品和消费类股票，以及施耐德电气（Schneider Electric SE）等工业类股票，都在推动法国 CAC40 指数上涨。各国投资者押注其销售额和收益将保持稳定。

　　因此，对于来自各国的投资者及公司，尤其是在 2022 年及更长时间不断将资本触角扩张至海外的中国企业而言，国际奢侈品股的重心分布，则为其接下来的投资收购，及对其自身资本结构稳定性的保障，提供了一定的押注方向。

　　不同于消费市场的收益，来自股市的收益，也为奢侈品公司更大范围的扩张提供强有力支撑。

　　通常，为了衡量一家企业的全部财务权重，投资者通常会考察其企业价值 —— 即一家公司筹集的所有债务和股票当前价值减去手头现金的总和，并将这一价值扩展到任何不再公开市场上市的股票。当一家进入市场的奢侈品公司有机会获得较高估值后，Kelly Pedersen 指出，它们需要不断的努力才能达到爱马仕的水平，而后者每销售一欧元，就能从市场获得超过 16 欧元的债务和股权投资信贷。

　　那么，不论是对于提供高质量的意大利制造产品、保护意大利中小型家族企业的技术和文化的 Gruppo Florence，还是奢侈品男装品牌 Kiton 来说，选择  IPO 或上市，首先面对来自奢侈品股的韧性和增长潜力来看，“倍数”级收益近在眼前，其次更不失为对于本土文化、独特技艺、以及对于自身资产和奢侈价值话语权的持续专注。

　　Gildo Zegna 此前曾向 WWD 中文版表示：“上市也意味着承担更多内外部利益相关者的责任和义务。它促使我们设定和执行更高的目标，提高了品牌可见度和作为品牌、企业和雇主的吸引力。”他还指出，成为一家上市公司强调了对集团品牌资产成功策略的持续专注，同时公司将延续品牌传统、扩展可持续发展理念和发扬独特手工艺，使 Zegna 的名字在全球范围内成为品质和奢侈的代名词。

　　La Perla 首席执行官 Pascal Perrier 在上市前则曾表示，此举是为了“提高品牌的知名度，加强品牌获得资本的能力”。On 昂跑联合首席执行官兼首席财务官 Martin Hoffmann 在公司公布上市后首份完整年度业绩时也指出，自 IPO 以来的 18 个月里，公司在许多领域都取得了重大进展，这将为下一步的成绩和市场份额的增长奠定基础。

　　一边是时尚奢侈品公司通过 IPO 或上市获得的更强收益能力和扩张机遇；另一边是于充满不确定性的经济环境中，投资者从奢侈品股中收获的稳定回报。

　　在时尚与资本的关系逐渐趋于共生的过程中，时尚产业的“游戏规则”接下来必然还会经历更大的变化。未来，看似热情昂扬的 IPO 产业现状下，怎样的奢侈品公司更能对投资者建立长期吸引力？

　　在过去的 18 个月里的种种变化中，通过对以华尔街为例的资本市场观察来看，尽管市场对新品牌和新商业模式的热情激增，但对于成本和利润的把控能力，也不断收到投资者的审视。正如 Kelly Pedersen 所表示，投资者正在对企业提出更加关乎二者共同利益相关性的问题 —— 公司在成本方面做了什么？公司如何看待持续的成本管理？

　　此外，更安全的投资标的，或许也在向更多正在为 IPO 或上市做准备的奢侈品公司提供着一些思路。SSA & Co 的管理合伙人 Matthew Katz 说道：“对于高增长的新型零售模式的投资，已经逐渐转移到拥有多品牌控股的公司。这些公司的经营被认为更安全，尤其是在艰难时期，给予了投资者更稳定的回报。”在  La Perla 上市后，Pascal Perrier 便表示在未来公司计划收购更多奢侈品牌。

　　一方面是持续呈现出强劲市场韧性的奢侈品牌，另一方面是在经济衰退担忧不断加剧时，更能迎合消费者刚需和欲望的大众品牌，位于中间区域的公司同样正陷入固执低迷的境遇。尽管他们在过去与消费者有着更广泛、密切的联系，但它们每一美元的收入、如今只能从投资者那里得到 50 美分甚至更少的回报。

　　或许是更加强烈的 IP 属性、或许是更加先锋的数字技术拓展、或许是在可持续领域的发展成果……如何向市场证明自身价值、如何选择一种更具长期优势组合的转型思路，也关乎其在未来对于投资者的吸引力。WWD

　　撰文 杜明伟

　　编辑 Russell

　　图片来源 品牌官方及网络